化妆品医美行业：预计Q3整体表现符合预期，25Q4持续向上－25Q3业绩前瞻

#核心观点： 1、化妆品医美行业需求端稳健，25年1-8月化妆品零售额同比增长3.3%，较24年同期改善。7-8月增速跑赢社零大盘，Q3淡季凸显阿尔法属性。 2、预计25Q4在双十一大促及低基数带动下，化妆品社零增速将再次提升。 3、板块业绩持续分化，国货品牌线上渠道表现强劲，韩束、若羽臣旗下斐萃、上海家化、毛戈平等Q3 GMV高增长。 4、水羊股份、贝泰妮等公司业绩边际改善明显，预计25Q3扭亏为盈。 5、医美端受宏观经济等因素影响，上游药械端与下游机构端表现略疲软，爱美客Q3预计业绩疲软。 6、母婴板块受国家育儿补贴等催化，孩子王、圣贝拉等公司关注度提高，预计孩子王25Q3利润增速达50%。 #投资建议： 1、化妆品：核心推荐：毛戈平、上美股份、上海家化；期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。 2、母婴板块：圣贝拉、孩子王。 3、医美：推荐爱美客；建议关注朗姿股份。 4、电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份；建议关注壹网壹创、青木科技。 #风险提示： 提振消费效果不及预期；渠道费用高企；竞争加剧；超头主播依赖风险；医美合规趋严。