富特科技(301607):第三方车载电源龙头企业,持续开拓海内外重点客户-首次覆盖报告

#核心观点：1、富特科技是新能源汽车高压电源核心零部件供应商，主要产品包括车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品等。2、公司已开拓广汽集团、长城汽车、蔚来汽车、易捷特、雷诺汽车、小鹏汽车、小米汽车、比亚迪、长安汽车、零跑汽车、Stellantis、某欧洲主流豪华品牌等国内外客户。3、公司三合一系统集成产品毛利率逐年上升，带动主营业务毛利率增长并保持行业领先。4、车载电源行业未来升级趋势为高压化、集成化、新材料应用和功能多样化。5、公司是国内第三方车载电源龙头企业，新客户拓展顺利，2024年多个定点项目进入量产期，2024年上半年小米汽车成为新增前五大客户之一。6、公司对比海外供应商在技术、配套经验和成本等多方面优势显著，并实现率先出海建厂。7、公司非车载高压电源系统取得突破，开发量产大功率AC/DC、DC/DC液冷模块，实现国内大功率液冷电源模块的技术突破，应用场景更加广泛。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入有望达到29.96/36.08/42.72亿元，对应归母净利润有望达到1.59/2.04/2.54亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：市场竞争加剧、技术升级迭代和研发失败、下游客户相对集中、半导体器件等部分原材料依赖进口、公司为次新股短期内存在股价波动风险，文中测算具有一定主观性，仅供参考。

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