社会服务行业：出海和线下零售有望超预期，底部反转可期－2025年四季度策略报告
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录线下大周期将至，宏观经济、价格端和消费政策托底，创新驱动本轮变革，体
研究对象商贸零售
发布机构浙商证券
分析师宁浮洁
发布日期2025-10-14
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属浙商证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象商贸零售
股票代码不适用
公司共识评级样本不足近 180 天暂无有效评级
一致目标价样本不足近 180 天暂无有效目标价
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
线下大周期将至，宏观经济、价格端和消费政策托底，创新驱动本轮变革，体
验的升级驱动坪效和利润超预期；休闲景气持续，流量向平台汇聚，OTA 格局
稳固，成长性和盈利性持续兑现；景区 2025 年需关注项目扩容和交通改善带来
的客流增长；酒店进入周期底部，看好战略调整和存量调改提升效率；电商平
台竞争压力减缓静待 Q4 旺季，即时零售扩容，本地业务竞争持续扰动利润
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