中信海直(000099):再论中信海直,运营端企业的核心优势-华创交运低空60系列研究(二十三)

#核心观点：1、公司保障大型eVTOL实现低空+物流运输场景，完成吨级以上eVTOL全球首次海上石油平台物资运输及首次跨城低空物流航线，获得实质性卡位优势。2、公司具备品牌、规模、体系三大优势：品牌为大央企践行国家战略；规模为通用航空市场龙头企业，民用直升机机队规模亚洲领先，截至25年上半年拥有直升机88架和无人机14架；体系为成熟完备的安全运营体系和全面综合的服务保障能力。3、公司成为低空经济探索首选合作伙伴之一，与地方政府如合肥政府签署战略合作，地处粤港澳大湾区具有先行先试优势，与eVTOL头部企业建立深度合作关系。4、传统业务稳中向好，海上石油服务是最主要业务构成，中海油为第一大客户，2024年来自中海油收入占比67.1%，财务数据收入稳中有升，利润相对稳定。

#盈利预测与评级：维持公司2025-27年盈利预测为3.6、4.0、4.4亿，对应EPS分别为0.46、0.52、0.56元，对应PE分别为49、44、41倍。强调“推荐”评级。

#风险提示：低空政策不及预期、飞行安全风险、大客户集中度高。

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