中信海直(000099):通航主业稳健增长,低空经济布局打开新局面-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入10.38亿元，同比增长7.9%；归母净利润1.53亿元，同比增长15.9%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长16.3%；毛利率23.3%，同比提升2.9个百分点。2、通航运输业务收入10.33亿元，占营业收入比重99.5%，同比增长8.8%。3、受益于国家能源增储上产政策，海上石油开采活动保持活跃，港口引航、应急救援等新市场需求提供增长动力。4、运营端提效控费，成本增速4.8%慢于收入增速，带动利润率改善。5、公司是亚洲最大民用直升机运营商，运营直升机88架和4座直升机起降场。6、深化布局低空经济，推出“翼起飞”空中旅游服务，引入“双尾蝎A”无人机，护航全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台飞行。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.41亿元、3.65亿元、4.06亿元，同比增长12.5%、7.1%、11.2%。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 #风险提示：近海石油作业运输需求不及预期；客户结构单一；低空经济商业化进程不及预期。