保险行业：保险业季度观察报（2025年第1期）

#核心观点： 1、2025年上半年保险行业竞争格局稳定，险企头部效应明显。 2、人身险公司保费收入保持增长，寿险业务为主要驱动力；财产险公司保费收入增长由车险业务收入占比回升和健康险增速较快共同推动。 3、险企资金运用规模持续提升，但受债券利率波动及权益市场表现不及预期影响，投资收益率水平较上年有所降低。 4、行业整体偿付能力进一步提升且保持充足水平，偿付能力不达标险企数量较上年末有所下降，但需关注偿付能力变动情况及资本补充压力。 5、展望未来，保险行业有望在政策支持和市场需求推动下继续保持稳健增长；数字化转型和渠道专业化建设有望提升运营效率和服务质量；投资资产配置力度或进一步提升，但资本市场波动可能使投资收益率呈波动态势。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1、保险业监管机构保持强监管主基调，涉及保险行业的监管政策比重持续增加，需关注监管政策的持续深化对行业的影响。 2、2025年上半年，人身险保险公司保费收入整体实现较好增长，但预定利率下调以及个人营销体制改革使其增速有所放缓，未来险企保费收入变动情况仍需关注。 3、2025年上半年，随着乘用车销量同比提升以及公众保险意识增强，财产险保费收入保持增长态势，但宏观经济回复不及预期背景下，居民收入水平和消费预期或存在不确定性，需对业务持续性保持关注。同时，极端天气频发，或对财产险公司赔付压力及全年盈利表现带来一定影响。 4、保险公司资金运用余额保持增长态势，但受债券利率下行及权益市场表现不及预期等因素影响，综合（总）投资收益率水平较上年有不同程度下降，需关注资本市场波动及险企未来投资收益表现情况。 5、2025年6月末，保险公司整体偿付能力指标较上年末进一步提升，保险公司偿付能力数据不达标数量较上年末有所下降，在保险公司业务经营持续发展的背景下，保险公司资本消耗持续增长，需关注偿付能力指标变动及企业资本补充压力。