公用事业行业：多地启动机制电价竞价，云南结果凸显区域分化－周报

#核心观点： 1、云南省光伏项目出清机制电价为0.33元/千瓦时，距离竞价上限仅差0.0058元/千瓦时；风电项目出清机制电价为0.332元/千瓦时，距离竞价上限仅差0.0038元/千瓦时。 2、市场主体对云南新能源市场预期稳定且一致，报价理性，强势的竞价结果强化了此前市场对新能源尤其是光伏盈利的偏弱预期。 3、多个省份在9月底至10月初发布2025年机制电价竞价方案，区域发展节奏预计将有所分化。 4、此前消纳压力突出或光伏占比较高的省份，后续可能通过机制电量分配引导光伏发展节奏适当放缓，标志着行业高质量发展阶段正式开启。 #投资建议： 1、火电经营环境与盈利情况持续改善，推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份和部分广东地区火电运营商。 2、水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力和华能水电。 3、新能源三重底部共振下，行业投资长夜将明，推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源。 #风险提示： 1、电力供需存在恶化风险。 2、煤炭价格出现非季节性风险。