卫星化学（002648.SZ）：跟踪点评250926

核心观点

公司乙烯产业链成本优势显著，下游产品盈利稳健。海外乙烯产能退出，国内地炼开工率降低，“反内卷”政策帮助供需关系改善。公司具备行业领先的成本优势，有望率先受益。公司在高端聚烯烃和高端新材料领域精进研发，加速推动高端化、绿色化产业升级，着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，具备先发优势。考虑到 C3 产业链的盈利改善，我们上调公司 2025 年归母净利润预测为 63.58 亿元，新增 2026-2027 年盈利预测为 77.44/ 82.25 亿元，对应EPS 预测分别为 1.89/2.30/2.44 元。参考可比公司估值，给予 2025 年 13 倍PE，上调目标价至 24 元（原目标价为 21 元），维持“买入”评级。