美容护理行业：美容护理业绩分化，新消费逆势双击－25H1业绩回顾

#核心观点： 1、2025年上半年化妆品社零增速扭转颓势，达到2.9%，预计下半年需求端预期提升。 2、竞争格局优化，国货品牌市占率与国际品牌平分秋色，预计2025年国潮持续，头部国货品牌享受市场集中度提升和国产市占提升双重利好。 3、化妆品板块业绩分化，重点覆盖公司营收增速中枢约8%，归母增速中枢略低于营收。 4、个护板块业绩增长，性价比消费与高端品牌齐升，预计2025年个护板块大有可为。 5、医美板块内研外购完善矩阵，机构端轻医美新模式预计进入快速发展。 6、行业评级：看好。 #投资建议： 1、上美股份：品牌矩阵完善，受益多品牌发力与直播电商流量红利。 2、珀莱雅：品牌矩阵完善，GMV高增长，PE倍数相对较低。 3、水羊股份：受益多品牌发力与直播电商流量红利，建议关注。 4、丸美股份：受益多品牌发力与直播电商流量红利，多品牌接力增长。 5、毛戈平：稳抓国潮消费风口，业绩乘风而起。 6、巨子生物：稳抓重组胶原蛋白消费风口，业绩乘风而起。 7、上海家化：业绩边际改善或战略变革初显成效，推荐。 8、华熙生物：业绩边际改善或战略变革初显成效，建议关注。 9、贝泰妮：业绩边际改善或战略变革初显成效，建议关注。 10、若羽臣：个护板块公司，营收和归母净利润高增长。 11、润本股份：个护板块公司，高性价比消费逻辑，产品创新力强。 12、福瑞达：高性价比消费逻辑，产品创新力强，推荐。 13、圣贝拉：母婴板块，推荐。 14、孩子王：母婴板块，推荐。 15、新氧：建议关注。 16、逸仙电商：建议关注。 17、爱美客：医美上游环节公司，研发拿证壁垒高、盈利能力强，推荐。 18、朗姿股份：医美公司，建议关注。 19、南极电商：电商代运营+自有品牌板块，建议关注。 #风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严；药械产品拿证不及预期。