互联网行业：游戏出海坚韧，融合中谋发展－动态点评

#核心观点： 1、游戏出海坚韧，融合中谋发展，行业评级为增持（维持）。 2、中国游戏厂商在海外逐渐站稳脚跟，尤其是国产二次元游戏通过精美制作和差异化玩法成功进行文化输出，捕获众多玩家心智。 3、多端化发行成为中国厂商出海标配。 4、日本龙头厂商IP影响力强，游戏人才培养体系完整，通过线下粉丝活动强化粉丝连接，保持IP活力以延续生命周期。 5、跨平台发行和IP长线运营是行业主要趋势。 #投资建议： 1、哔哩哔哩：买入评级，目标价37.50美元。 2、万代南梦宫：买入评级，目标价6052.00日元。 3、Nintendo Co., Ltd.：买入评级，目标价15571.30日元。 4、腾讯控股：买入评级，目标价752.17港元。 #风险提示： 文化适配与本地化风险；全球市场竞争与同质化风险；目标市场政策监管风险；访谈样本有限导致结论可能存在偏差。