中无人机(688297):重大合同签订反映军贸高景气度,下半年内贸有望高增

#核心观点：1、公司于2025年9月30日与中航技签订日常经营销售合同，合同总额6.15亿元人民币（不含税），占公司最近一个会计年度经审计营业收入的89.82%，预计对2025年及合同履行年度经营业绩产生积极影响。2、2025年上半年公司存货达到36.28亿元，较上年末增长38.48%，主要为保障后续产品按期交付加大备货投入；根据2025年关联交易预计情况，预计全年关联销售金额14亿元，军贸业务预计同比大幅增长，内贸有望实现高增。3、公司拟以自有资金不低于1亿元、不超过2亿元以集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过60.52元/股，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，凸显公司对未来发展的信心。

#盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年归母净利润分别为2.90亿元、3.78亿元、4.41亿元，对应PE估值分别为116倍、89倍、76倍，维持“增持”评级。

#风险提示：产品订单低于预期，产品交付进度低于预期

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