电力行业：火电业绩展望积极，清洁能源或有分化－2025年半年报前瞻

#核心观点： 1、火电行业二季度业绩展望积极，主要受益于煤价明显下降，北方电厂及部分华东地区火电运营商表现稳健。 2、水电电量承压，但部分公司通过优化水库调度及蓄水节奏有望实现稳健增长。 3、核电电量同比增长，但受电价下降影响，两核业绩或将分化。 4、绿电利用小时数回落，但区域分布差异导致板块内公司业绩分化。 #投资建议： 1、火电运营商：华电国际、华润电力、华能国际、国电电力、中国电力、福能股份及部分广东地区火电公司。 2、水电板块：长江电力、国投电力和华能水电。 3、新能源：龙源电力 H、中国核电、中闽能源。 #风险提示： 1、电力供需存在恶化风险； 2、风况、光照资源与来水不及预期风险。