溯联股份(301397):管路龙头乘电动化与轻量化东风成长,拓展AI算力液冷业务-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是国内较早将尼龙材料应用于汽车流体管路总成的供应商，汽车流体管路总成为主要收入来源，新能源业务收入占比快速提升。2、电动化趋势下，新能源汽车尼龙管路单车价值有望达1200元，为燃油车三倍以上，国产替代加速推进，轻量化与节能化趋势利好尼龙管路渗透率提升。3、公司布局上游产业链，零部件自制率高，自主研发快速接头，突破外资技术。4、合作比亚迪、长安汽车、上汽通用五菱、赛力斯、奇瑞汽车等30余家汽车生产商和新能源零部件厂商，拓展广汽乘用、宁德时代、吉利汽车、岚图汽车、零跑汽车等客户。5、业务拓展至储能、氢能领域，AI服务器液冷业务快速发展，2024年成立溯联智控聚焦该业务，依托主业技术积累，以UQD产品为核心研发，借储能客户拓展算力领域，新建改造产能，助力液冷业务成为第二增长曲线。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年整体营业收入达15.7/19.6/23.9亿元，同比增速分别为27%/25%/22%，归母净利润达1.5/2.1/2.7亿元，同比增速19%/42%/31%。首次覆盖予以“增持”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险、新能源业务拓展不及预期风险、产品价格下降风险、客户集中度较高风险、下游汽车行业产销规模下降风险、文中测算具有一定的主观性，仅供参考。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。