华凯易佰(300592):Q2利润降幅收窄,短期阵痛换取长期发展-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入45.4亿元，同比增长29.0%；归母净利润0.4亿元，同比下降72.7%；扣非归母利润0.2亿元，同比下降81.4%。2、单2025年第二季度实现收入22.5亿元，同比增长23.3%；归母净利润0.5亿元，同比下降1.4%；扣非归母利润0.4亿元，同比下降24.8%。3、分业务来看，跨境出口电商业务实现营收41.8亿元，同比增长38.2%；跨境电商综合服务业务实现营收3.5亿元，同比下降28.9%。4、通拓科技实现营收8.6亿元，归母利润282万元，同比扭亏为盈。5、家居园艺业务实现营收12.4亿元，同比增长66.9%；户外运动业务实现营收4.8亿元，同比增长55.8%。6、2025年上半年毛利率33.5%，同比下降3.2个百分点；销售费用率26.4%，同比上升2.7个百分点；净利率0.7%，同比下降3.1个百分点。7、公司持续强化技术驱动，依托“易佰云”智能化企业管理平台，推动AI在敏捷开发、智能客服、智能采购等环节的应用。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.82亿元、2.95亿元、4.05亿元，对应同比增长6.8%、62.4%、37.3%。维持“推荐”评级。

#风险提示：贸易环境恶化；AI落地不及预期；行业竞争加剧。

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