香农芯创(300475):企业级SSD需求提升,分销受益DDR4存储涨价

#核心观点：1、AI推理需求增长带动企业级SSD需求提升，全球数据量预计从2023年120ZB增至2028年393.8ZB，2024年中国企业级SSD市场容量约58EB。2、公司自主品牌“海普存储”已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD研发试产，产品用于云计算存储等领域，已完成部分服务器平台认证并进入量产阶段。3、DDR4存储涨价，2025年下半年供不应求，PC OEM加速导入DDR5方案，LPDDR4X合约价格涨幅为近十年单季最大。4、公司形成“分销+产品”一体两翼格局，芯片分销业务与自研产品业务在渠道、研发等环节紧密呼应，电子元器件产品分销为主要收入来源，产品应用于云计算存储、手机等领域。

#盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年分别实现收入330亿元、432亿元、564亿元，实现归母净利润分别为6亿元、8亿元、10.5亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：供应商依赖风险，重要产品线的授权取消或不能续约的风险，客户集中度高的风险，存货保管风险，存货跌价风险，存储器等IC产品价格波动导致毛利率波动的风险，商誉减值的风险。

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