【简】万年青(000789.SZ)：2025年中报业绩预告点评—反内卷政策利好公司盈利改善250728

一、业绩概览：净利润同比大幅增长万年青披露 2025 年上半年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润 3100 万元至 4500 万元，同比增长 1954.07%2881.71%；扣非净利润 65 万元至 95 万元，同比扭亏为盈。主要驱动因素包括：1. 行业需求回暖：房地产投资降幅收窄、基建专项债发行带动水泥下游需求改善，公司产品销价同比上升。2. 降本增效显效：通过精益管理、“三基”建设优化成本结构，产品毛利率同比提升。3. 非经常性收益：子公司拆迁补偿确认收益 2000 万 3000 万元（占净利润比重约 44%61%）。二、“反内卷”政策：行业出清与盈利修复的核心驱动力1. 政策背景与行业影响国家及行业协会通过产能置换、错峰生产、限制超产等措施减少无效竞争，推动行业供需平衡。水泥协会明确要求企业按备案产能生产，超产部分需高比例置换（如 1.5:1或 2:1），加速落后产能退出。2. 万年青的受益逻辑区域龙头优势：公司在江西省市场份额超 25%，产能规模居前三，行业集中度提升背景下市占率有望进一步扩大。成本控制能力：煤炭采购均价同比下降约 138 元/吨，余热发电覆盖 65.9%窑系统用电需求，降低能源成本压力。技术与管理壁垒：通过智能化改造和绿色生产（如环保搬迁），产品附加值提升，契合政策对高质量发展的要求。