昊海生科(688366):"海魅月白"放量可观,销售结构持续优化,产品矩阵日益完善

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入13.04亿元，同比下滑7.12%；归母净利润2.11亿元，同比下滑10.29%。2、医美与创面护理业务收入5.75亿元，毛利率77.31%；其中玻尿酸收入3.47亿元，射频及激光设备收入1.36亿元，人表皮生长因子收入0.92亿元。3、眼科业务收入3.68亿元，毛利率55.64%；白内障业务收入1.65亿元，近视防控与屈光矫正业务收入1.86亿元。4、“海魅月白”放量可观，国内射频仪增长强劲；中高端人工晶状体产品销量增长；自主新品牌“迈儿康 myOK”、“童享”处方片销量分别同比增长18.39%、86.01%。5、研发管线顺利推进，多个医美、白内障及近视防控产品进入注册申报或临床试验阶段。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为27.16、29.30、31.82亿元，分别同比增长0.7%、7.9%、8.6%；归母净利润分别为4.40、4.77、5.29亿元，分别同比增长4.6%、8.4%、10.9%；维持“买入”评级。 #风险提示：新产品销售推广不及预期；市场竞争加剧风险；行业政策变化风险等。