广和通(300638):主业向好发展,端侧AI和机器人开启新增长-2025年中期业绩点评报告

#核心观点：1、剔除锐凌无线影响后，2025年上半年公司营业收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54%。2、公司销售毛利率16.42%，同比下降5.16个百分点，主要因出售锐凌业务后产品结构变化；未来解决方案业务占比提升有望推动毛利率增长。3、端侧AI和机器人业务是重点发展方向，55%的H股募集资金将投入该领域；AI研究院已成立，机器人团队已实现智能割草机器人解决方案批量发货和多传感器融合定位产品送样。4、海外5G FWA业务在北美和印度市场渗透率较低（分别为9%和4%），增长空间广阔；国内车载业务受益于5G替代4G趋势，新客户拓展节奏加快。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为82.2亿元、99.0亿元、117.4亿元，归母净利润分别为5.4亿元、7.0亿元、8.6亿元，对应PE倍数分别为42倍、33倍、27倍，维持“买入”评级。 #风险提示：物联网模组需求不及预期，端侧AI和机器人业务拓展不及预期等风险。