电力行业：新能源就近消纳迎发展新机，重视调节性电源价值－周报250914

本周行情回顾：本周（9.8-9.12）上证指数报收 3,870.60 点，上涨 1.52%，沪深300 指数报收 4,522.00 点，上涨 1.38%。中信电力及公用事业指数报收 3077.52点，上涨 0.90%，跑输沪深 300 指数 0.49pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 19 位。个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数上涨。本周行业观点：

新能源就近消纳价格新政平衡成本分摊，绿电直连有望迎发展新机。本周，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，并将于 2025 年 10 月 1 日起实施。政策明确，就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于 60%，占总用电量比例不低于 30%、2030 年起新增项目不低于 35%。按照“谁受益、谁负担”原则，对电力系统提供的稳定供应服务，就近消纳项目公平承担输配电费、系统运行费等费用：项目实行按容（需）量缴纳输配电费，下网电量不再缴纳系统备用费、输配环节的电量电费；项目使用公共电网时视同工商业用户，暂按下网电量缴纳系统运行费，逐步向按占用容量等方式缴费过渡；暂免缴纳自发自用电量的政策性交叉补贴新增损益。未接入公共电网的项目，不缴纳稳定供应保障费用。我们认为，今年“136”号文推动新能源全面入市，新能源面临上网电价下行、收益不确定性增加等挑战，绿电直连、零碳园区、源网荷储一体化等就近消纳模式拓展了绿电消费场景，有望兑现绿电环境溢价，但在落地中仍面临合理成本分摊等问题，难以激发市场积极性。此次新能源就近消纳价格机制新政出台，充分考虑了绿电直连等就近消纳项目的发用电特性，一方面，就近消纳项目可通过使用自发新能源电量、合理减少接网容量等方式节约成本；另一方面，由于接网容量越小、需要缴纳的稳定供应保障费用就越少，有利于引导新能源就近消纳合理布局，减轻电网系统调节压力。

储能政策频出，容量补偿机制尚有完善空间，重视调节性电源价值。本周，国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027 年）》，研究提出 2025-2027 年新型储能发展目标，预计三年内全国新增装机容量超过 1 亿千瓦，2027 年底达到 1.8 亿千瓦以上，带动项目直接投资约 2500 亿元。此外，本周出台《电力现货连续运行地区市场建设指引》，提出研究建立可靠容量补偿机制，要求综合考虑发电机组类型、出力特性、厂用电率、检修停机等因素，科学评估各类型机组及新型储能的容量系数。我们认为，近期储能支持政策频出，也是当下新能源消纳问题加剧倒逼，一方面新型储能有望通过参与辅助服务和获取容量补偿多元收益，另一方面也有利于火电等调节性电源价值兑现。此外，容量补偿机制尚有较大完善空间，未来有望更加合理兑现火电等电源容量支持价值。