疫苗行业：2025H1狂犬病疫苗和HPV疫苗批签发批次同比正增长－批签发数据点评

#核心观点： 1、行业评级：增持（维持）。 2、2025年上半年疫苗批签发批次数据呈现分化态势。 3、狂犬病疫苗和HPV疫苗批签发批次同比正增长。 4、人用狂犬疫苗是同比增长幅度最大的品种，2025H1批签发合计421批次，同比增长37.13%。 5、HPV疫苗同比小幅上升，2025H1批签发合计103批次，同比增长8.42%，增量主要来自二价HPV疫苗。 6、肺炎球菌疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗、水痘减毒活疫苗、脑膜炎球菌疫苗的批签发批次同比均有不同程度下降。 7、长期看好疫苗行业，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素。 #投资建议： 1、康希诺：脑膜炎球菌疫苗中四价多糖结合疫苗处于独家竞品地位，竞争格局及产品优势明显。 2、康华生物：人二倍体狂苗批签发主要来自该公司，Q2批签发批次为11批次，环比增加明显。 3、建议关注研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业。 #风险提示： 1、行业发生黑天鹅事件，行业政策趋严。 2、政府采购导致部分疫苗品种价格大幅下降。 3、在研项目进展低于预期，重磅品种上市时间不达预期。 4、受批签发进度等因素影响，上市公司业绩低于市场预期。