美利信(301307):精密压铸全球龙头,有望开辟液冷、人形机器人、半导体新赛道-深度报告

#核心观点

1. 公司业绩有望迎来拐点向上，并积极开辟液冷、人形机器人、半导体等新赛道。
2. 公司护城河包括作为铝合金精密压铸件全球龙头、拥有头部客户资源以及在美国进行产能布局。其通信基站结构件全球市占率第一，客户涵盖特斯拉、华为、比亚迪、爱立信等。美国工厂预计2024年接管，2025年加速投产。
3. 公司看点一：通信业务受益于5G-A/6G基站建设，国内三大运营商2025年5G-A计划投资额近200亿元；公司前瞻布局液冷散热产品。汽车业务受益于一体化压铸趋势，已成功试制超大型压铸件并获北美无人驾驶定点。新项目涵盖可钎焊压铸、半导体精密零部件等技术。
4. 公司看点二：液冷产品具备从通信基站向算力、储能场景延拓的潜力。算力液冷市场空间巨大，预计2029年中国智算中心液冷市场规模约1300亿元；预计2031年全球服务器算力散热结构件市场规模达16亿美元。储能液冷渗透率快速提升。公司已通过美利信（上海）布局极端散热场景，并进入正浩等国内供应链。
5. 公司看点三：凭借轻量化材料布局及车端客户优势，有望把握人形机器人机遇，已成功试制镁合金汽车压铸件并通过美利信（上海）布局铝镁合金材料。
6. 公司看点四：在半导体零部件领域拟投资1.7亿元，设立子公司渝莱昇配套国内头部客户，受益于半导体设备国产化趋势。

#盈利预测与评级

预计2025年至2027年公司归母净利润分别为-1.3亿元、1.5亿元、2.1亿元，同比表现为亏损、扭亏、增长47%。2026年及2027年公司市盈率分别为58倍和40倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示

新产能释放缓慢；液冷、人形等新业务不及预期；铝合金价大幅上行

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