汽车行业：乘用车企拐点将至，关注汽零强势赛道＆客户－2025年半年报综述

#核心观点： 1、投资评级：推荐（维持）。 2、行业表现：2025年初至8月，汽车板块跑赢沪深300指数，商用车及汽车零部件板块取得超额收益。 3、行业趋势：乘用车市场价格战压制盈利能力，预计2025年下半年随着政策调控和监管加强，价格战缓和，盈利空间有望上修；商用车在政策刺激下景气度有望持续。 4、关键驱动：乘用车企强新品周期车型上市放量；汽车零部件板块受益于强势客户供应链和智驾、人形机器人等增量赛道。 #投资建议： 1、整车：建议关注处于强势新品周期的车企，包括长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W。 2、零部件：建议关注强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等赛道标的，包括隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利。 3、商用车：建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头，包括潍柴动力、宇通客车。 #风险提示： 宏观经济波动风险；相关政策不及预期；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点车型销量不及预期；智能驾驶进展不及预期；人形机器人产业进展不及预期；第三方数据误差风险；重点关注公司业绩不及预期。