北京人力(600861):收入稳健增长,业绩承诺稳步推进-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年半年度实现营业收入226.9亿元，同比增长3.8%；归母净利润8.1亿元，同比增长87.4%；扣非归母净利润3亿元，同比增长6.9%。2、分业务看，业务外包、人事管理、薪酬福利服务收入分别同比增长4.7%、4.2%、5.1%，招聘及灵活用工服务收入同比下降1.9%。3、毛利率为5.3%，同比下降0.3个百分点，非经常性损益5.18亿元主要来自资产转让及政府补助。4、社保新规自2025年9月1日起实施，有望促进行业规范化发展和头部企业市占率提升。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.88亿元、10.18亿元、11.37亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：经济环境复苏不及预期，行业竞争加剧，政府补贴下降。

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