中国广核(003816):电价下降拖累短期业绩,拟注入惠州核电夯实未来基础

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入同比微降0.53%，归母净利润同比下降16.30%，主要受市场化电价下降及税费增加影响。2、核电发电营收同比微增0.93%，主要得益于上网电量同比增长6.93%，有效对冲了平均市场电价同比下降约8.23%的压力。3、公司管理28台在运核电机组和20台在建核电机组，在建容量占在运容量的76.18%，为长期发展提供基础。4、公司拟以93.75亿元收购控股股东持有的多家核电公司股权，增加在建及储备核电项目，长期成长路径进一步明晰。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为866.39亿元、904.98亿元、965.07亿元，同比增速分别为-0.2%、4.5%、6.6%；归母净利润分别为99.78亿元、104.31亿元、114.29亿元，同比增速分别为-7.7%、4.5%、9.6%。首次评级，给予“增持”评级。

#风险提示：核电机组建设进度不及预期。新增核电机组核准不及预期。核电厂安全性风险。上游原材料价格波动风险。

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