华东重机(002685):港机订单稳定向好,布局GPU打造新成长极

#核心观点：1、公司2025年上半年营收同比下降34.69%，主要因2024年底剥离数控机床业务导致基数较高；归母净利润同比小幅下降3.72%；扣非归母净利润同比显著增长59.89%。2、盈利能力提升，2025年上半年毛利率为26.13%，同比提升24.62个百分点；净利率为3.40%，同比提升0.68个百分点。3、费用支出同比下降，四大费用合计金额减少2600万元。4、集装箱装卸设备业务为基本盘，在手订单充足，产品覆盖国内外主要港口。5、通过收购拓展GPU芯片设计业务，相关产品已量产并切入党政、交通、教育等多个行业，并中标南方电网项目。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为11.39亿元、14.50亿元、18.71亿元，归母净利润分别为1.02亿元、1.48亿元、2.30亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险；技术研发不及预期风险。

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