玉禾田(300815):运营板块订单高增,携手 ”智元 ”发展机器人板块-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入37.11亿元，同比增长9.00%；实现归母净利润3.20亿元，同比下降2.02%。2、城市运营板块实现营业收入31.86亿元，同比增长11.17%；毛利率为25.91%，同比下降1.81个百分点。3、上半年累计中标项目25个，新签合同金额103.67亿元，新增年化金额13.73亿元，同比增长93.08%。4、控股子公司玉树智能与上海智元机器人签署战略合作协议，并成立深圳玉树具身机器人智创中心；智元机器人增资持有玉树智能5%股权。5、截至2025年6月30日，公司应收账款总额45亿元，较2024年末增长3亿元；上半年计提信用减值损失0.52亿元。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润为6.48亿元、7.17亿元、8.03亿元，同比增长12.58%、10.62%、12.04%；摊薄EPS分别为1.63元、1.80元、2.01元。维持“增持”评级。

#风险提示：应收账款回款不佳，需计提坏账的风险；行业竞争加剧，盈利水平下行的风险；项目合同期满不能延续的风险；环卫机器人订单不及预期的风险

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