开立医疗(300633):业绩短期承压,期待下半年新品放量

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入9.64亿元，同比下降4.78%；实现归母净利润0.47亿元，同比下降72.43%。2、国内医疗设备行业终端招标开始复苏，公司超声、内镜产品中标同比快速增长。3、公司推出多款新产品，包括iEndo系列4K智慧内镜平台HD-650、两款细径化电子支气管镜以及SV-M4K200平台。4、2025H1国内收入4.95亿元，同比下降9.17%，毛利率66.28%；海外收入4.69亿元，同比增长0.33%，毛利率57.66%。公司营销网络覆盖全球近170个国家和地区。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为22.23亿元、26.79亿元、31.85亿元，归母净利润分别为1.88亿元、3.91亿元、5.03亿元。2025-2027年PE分别为79.28倍、38.15倍、29.64倍。给予“增持”评级。

#风险提示：新品推广不及预期风险，市场竞争加剧风险，招投标趋缓风险，行业政策风险。

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