传音控股(688036)Q2营收＆毛利率环比向上,看好新兴地区份额提升

#核心观点：1、2025年上半年营收290.8亿元，同比下降15.9%，归母净利润12.1亿元，同比下降57.5%。2、2025年第二季度营收160.7亿元，同比下降6.1%，环比增长23.6%，归母净利润7.2亿元，同比下降41.0%，环比增长47.5%。3、25Q2新机发布带动销量和毛利率环比回升，全球智能手机出货量2503万台，环比增长13.1%，毛利率20.8%，环比提升1.5个百分点。4、主力市场地位稳固，非洲市场智能手机出货量967万台，同比增长10.5%，菲律宾和印尼市场份额显著提升。5、AI深度赋能产品力，自主开发多项AI技术，产品竞争力全面提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润44亿元、56亿元、66亿元，对应PE估值21倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：终端需求不及预期；新市场开拓不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。