传音控股(688036):新兴市场手机王者,多元化/全球化/高端化打开空间-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、新兴市场智能终端领先品牌，聚焦非洲、南亚/东南亚、拉美、中东、东欧等地区市场。2、公司围绕TECNO、itel和Infinix三大手机品牌，持续开拓AIoT、家电、储能以及电动车等领域，移动互联业务布局OS系统、软件平台及独立APP。3、非洲手机市场占据龙头地位，通过产品高端化、AI化巩固优势，非洲智能机渗透率提升有望带来长期增量。4、在东南亚、南亚等其他新兴市场，通过多品牌与精准价格带策略抢占份额。5、扩品类业务包括AIoT、家电、光储业务及电动车品牌，移动互联业务构筑“OS+技术中台+应用APP”垂直生态。

#盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润为31.47亿元，2026年为44.82亿元，2027年为59.23亿元，EPS为2.73元/3.89元/5.15元，当前股价对应PE为23.6倍/16.6倍/12.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：全球宏观经济波动风险；技术创新无法满足市场需求的风险；新市场拓展不利的风险；原材料涨价超预期风险

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