电力设备与新能源行业：迎金九终端旺季，中游价格现上扬－锂电8月洞察250906

本月行业重要变化

1）锂电：8 月 25 日，碳酸锂报价 6.0 万元/吨，较上月上涨 2%；氢氧化锂报价 5.8 万元/吨，较上月下降 4%。 2）整车：7 月国内新能源乘用车批发销量达 107 万辆，同/环比+24%/-4%；1～7 月累计批发 717 万辆，同比+37%。

行情回顾

2025 年 8 月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深 300 和上证 50 指数。锂电铜箔板块实现领涨，涨幅为40%；仅电池板块呈现下跌，下跌幅度为-8%。本月锂电相关板块多数环节月度成交额持续增长，主要系人形机器人等板块资金交易活跃。本月过半锂电相关板块的 3 年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度走高。本月研究专题：从硫化锂专利布局及产业化进程看技术发展趋势硫化锂为固态电池核心原材料，工程化能力决定固态电池进程，当前硫化锂处于产业化早期阶段，领先企业规划十吨至百吨级扩产，固相法、气相法、液相法，及改进固相法等工艺路线并行，尚未形成定论。结合技术及工程化趋势看，固相法在产能建设上领先主导中试阶段，但面临降本压力，相关企业正通过工艺复合与原料回收等技术积极探索降本路径。而液相法与气相法则在反应条件和流程集成方面展现出潜在的降本优势，但仍需突破规模化生产的瓶颈。

本月行业洞察

新能源车：7 月销量高增，中欧持续领跑全球，美国需求小幅回升。7 月中国/欧洲十国/美国新能源车销量 107/24/14万辆，同比 24%/45%/10%，渗透率 53%/39%/10%。中国销量累计同比增速超预期，主要系受到政策发力和多家新能源厂家批发销量创历史新高。欧洲十国 7 月同比继续超预期，但环比增速除德国外整体呈现下滑。西班牙受补贴计划影响，同比增速持续走高。美国 7 月销量小幅反转，主要系补贴取消前消费者抢先购买，叠加经销商通过活动或折扣的手段减少库存，短期内提振了市场需求。储能：7 月国内储能装机放缓，美国维持相对稳定。7 月国内装机 7.7GWh，同/环比-10%/+11%；1～7 月累计 51.5GWh，同比 176%。7 月美国储能并网 4.9GWh，同/环比-10%/29.4%；1～7 月累计 21.6GWh，同比+64%，7 月初美国签署修改后 ITC 法案，整体边际利好储能经济性，环比增长显著。据 ABIA，7 月我国储能及其他电池销量 36.1GWh，同/环比+52.9%/-3.4%；1～7 月累计销量 209.6GWh，同比 96.2%，储能电池销量持续走高。锂电排产跟踪：环增 2%～8%，同增 7%～45%，反映终端旺季。2025 年 1～9 月，碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比预计达 25%～61%，其中单 9 月电池、负极、电解液同比超 40%；各环节排产环比小幅上调，主要系因旺季临近，各厂商订单普遍增加，需求端逐渐回暖。锂电价格：价格整体见涨，隔膜持续下行。8 月锂电材料价格整体小幅回升，隔膜环节继续下行。本月资源品、正负极、电解液等主要材料价格受需求影响普遍小幅回升，锂盐市场小幅波动，隔膜供给过剩而使价格小幅下降。 新技术：固态设备公司订单超预期，步入工信部中期审查及中试线搭建等密集行情催化期。头部锂电设备厂指引固态订单超预期，年化同比近高倍数增长。从行业事件看，工信部投入 60 亿元固态电池专项研发项目预计在 2025 年底前进行中期审查，重点解决量产工程问题；此外 2H25～1H26 为行业固态中试线集中 落地关键期，中试线落地标志着科学问题解决转向量产优化，带动设备招标及材料体系定点等， 预计持续提振市场信心和资金流入。

投资建议

2025 年，锂电新一轮扩产潮叠加固态技术突破驱动行业 Capex 加速，产业链景气度多元开花。重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利，及厦钨新能等。

风险提示

新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等