工业行业：上合千万千瓦风光助推新能源出海－动态点评250902

9 月 1 日，中华人民共和国主席习近平在“上海合作组织+”天津会议上的讲话中提到：中方将成立中国－上海合作组织能源、绿色产业、数字经济三大合作平台，以及科技创新、高等教育、职业技术教育三大合作中心，并在未来 5 年同上海合作组织其他国家一道实施新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目。我们认为此次上合组织峰会为风光合作发展指明了方向，有望增强未来风电订单出口弹性和持续性，同时也为光伏出口长期需求增长打开空间。上合市场领衔风电出海，5 年 10GW 规划下年度出口量较 24 年翻倍根据中国可再生能源学会风能专业委员会发布的《2024 年中国风电吊装容量统计简报》显示，2024 年中国风机出口 5.2GW，其中向上合组织正式成员国（乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、巴基斯坦、印度）合计出口 1.1GW，相当于中国风机出口量的 22%。如果我们按照 5 年“千万千瓦风电”也就是 10GW 来测算，相当于每年保底 2GW 订单，即每年平均向上合组织出口风机量较 2024 年实现翻倍，一定程度上保障出口订单的持续性。光伏南方离网需求不容忽视，埃及有望树立示范典型以非洲为代表的全球南方国家，电网基础设施普遍薄弱，迫使用电侧转向分布式系统保障用电连续性，形成离网模式。我们认为亚非拉地区电价大部分高于完全离网的风光储+柴油发电机备用系统的 LCOE，项目 IRR 亦基本为正。当前离网模式已经在非洲得到验证，根据 AMDA，其成员在 2022-24年期间在 15 个国家共安装 116 个新微网系统。作为上合对话伙伴国的埃及有望通过 5 年 10GW 光伏项目增量树立示范典型，给光伏出口需求打开长期增长空间。投资建议我们认为此次上合组织峰会为风光合作发展指明了方向，增强风电出口订单弹性和持续性，给光伏长期出口需求增长打开空间。我们重申看好风电整机龙头三一重能：截至中报发布 1H25 已新增订单 2GW，主要来自印度和中亚市场；以及风电轴承龙头新强联：有望伴随整机企业出海实现国产替代。风险提示：装机需求不及预期，出海项目回款风险。