中国必需消费行业：多数行业增速变差－中国必选消费品7月需求报告250804

据海通国际预测，25 年 7 月重点跟踪的 8 个必选消费行业中 6 个保持正增长，2 个负增长。个位数增长的行业包括餐饮、软饮料、速冻食品、调味品、乳制品和啤酒；下降的行业只有白酒。与上月相比，5 个行业增速变差，3 个增速改善。新禁酒令和不利天气依然是主要负面影响因素，特别是新禁酒令对客单价较高的餐饮企业、餐饮场景下的消费品（如白酒、啤酒）以及餐饮供应链（如调味品、速冻食品）均带来较大影响。次高端及以上白酒：7 月国内次高端及以上白酒行业收入为 190 亿元，同比下滑 4.0%；1-7 月累计收入为 2431 亿元，同比下滑 0.8%。价格方面，7月结束下跌，整体企稳。超高端价位、高端价位和次高端价位（500-700元）产品涨跌互现，数量接近，波动幅度 1-2%。而在次高端价位（300-500 元）上涨产品数量明显多于下跌数量，波动幅度在 2%左右。库存方面，因发货节奏放缓，多数名酒库存较上月底基本持平。大众及以下白酒：7 月国内大众及以下白酒行业收入为 110 亿元，同比下滑 3.9%；1-7 月累计收入为 1159 亿元，同比下滑 12.8%。从 24 年 2 月开始，连续 18 个月负增长。另据国家统计局数据，6 月白酒产量 33.0 万吨，同比下滑 6.5%；1-6 月白酒累计产量 191.6 万吨，累计同比下滑 5.8%。价格方面，7 月上涨产品数量明显多于下跌数量，波动幅度在 2%左右。库存方面，保持分化，名酒核心产品库存接近良性。啤酒：7 月国内啤酒行业收入为 176 亿元，同比增长 0.6%。1-7 月累计收入 1119 亿元，同比增长 0.7%。7 月中旬起，极端天气进一步抑制旺季弹性释放。粤浙闽等沿海核心市场已遭遇台风暴雨侵袭，此外，禁酒令对现饮渠道的压制效应进一步显现。虽终端销量未现断崖式下跌，但现饮渠道占比持续下滑，拉低行业整体均价。调味品：7 月国内调味品行业收入为 366 亿元，同比增长 1.1%，1-7 月累计收入 2616 亿元，同比增长 1.6%。餐饮端需求受到暑期旺季与外卖价格战拉动或有回暖，但餐饮端盈利能力被压缩，长期来看需求未见拐点，餐饮端仍面临成本压力的传导，因此调味品动销偏弱。乳制品：7 月国内乳制品行业收入为 384 亿元，同比增长 1.1%。1-7 月累计收入为 2678 亿元，同比增长 0.3%。短时间来看，原奶拐点暂未出现，低温奶销售情况仍好于常温奶。但展望未来，七月下旬正式推出的育儿补贴政策直接对乳制品需求有提振，我们在七月价格月报中也观察到乳制品线上零售价折扣率明显缩窄，部分线下价格亦上涨。速冻食品：7 月国内速冻行业收入为 75.8 亿元，同比增长 1.7%，1-7 月累计收入 645 亿元，同比增长 1.4%。速冻产品需求进入传统淡季，行业整体需求尚未改善，进入下半年高基数影响逐渐消化。龙头企业各自调整策略争取全年增长。软饮料：7 月国内软饮料行业收入为 710 亿元，同比增长 2.7%。1-7 月累计收入为 4250 亿元，同比增长 2.5%。7 月部分地区如华北出现洪涝灾害，华南台风频发，软饮料消费场景有所缺失。多家企业费用超预期（如加码冰柜投放、割箱陈列、搭赠优惠）。同时根据海通国际价格月报监测，软饮料线上销售价格 7 月有所下降，旺季竞争压力仍在。餐饮：7 月国内餐饮上市公司总计收入为 167 亿元，同比增长 4.4%。1-7 月累计收入为 1039 亿元，同比增长 3.0%。高温天气推动冷饮、轻食及夜宵品类销量激增，部分茶饮品牌单店业绩环比提升 30%以上。此外，近期外卖竞争激烈，外卖价格战通过大幅补贴和低价促销，短期内显著拉动了餐饮行业的线上收入增长。

风险提示

经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。