泓博医药(301230)：业绩实现强劲增长,Q2订单环比改善250828

事件： 8 月 27 日，公司发布 2025 年中报，2025 年上半年公司实现营业收入3.53 亿元，同比增长 32.73%，归母净利润为 0.25 亿元，同比增长 54.99%，扣非后归母净利润为 0.20 亿元，同比增长 115.02%。点评： 市场需求回暖，业绩强劲增长。2025 年上半年公司实现营业收入 3.53亿元，同比增长 32.73%，归母净利润为 0.25 亿元，同比增长 54.99%，收入和利润端均实现强劲增长，主要原因是：1）海外投融资及市场需求回暖，带动药物发现、工艺研究与开发业务逐步复苏；2）后端商业化生产快速放量，进入高速增长轨道。单季度来看，2025Q2 实现营业收入 1.83亿元，同比增长 35.75%，归母净利润为 0.13 亿元，同比增长 3.89%。商业化生产收入快速增长，盈利能力不断提升。分业务来看，2025 年上半年公司药物发现业务实现营业收入 1.86 亿元，同比增长 17.41%，毛利率为 35.61%，较去年同期增长 2.44 个百分点；工艺研究与开发业务实现收入 0.29 亿元，同比增长 30.13%，毛利率为 6.35%，较去年同期减少0.93 个百分点；商业化生产业务实现收入 1.23 亿元，同比增长 55.89%，毛利率为 12.91%，较去年同期增加 9.44 个百分点。Q2 新签订单环比改善，客户数量持续增长。2025 年第二季度，公司服务板块实现新签订单 2.46 亿元，环比增长 98.77%，新增客户数量为 23个，环比增长 35.29%，商业化生产实现新签订单 0.82 亿元，环比增长31.27%，新增客户数量为 6 个，环比增长 20.00%，主要原因是：1）海外投融资回暖以及创新药 BD 交易活跃，带动行业需求持续回暖，2）公司不断加大市场及客户开拓力度。盈利预测与投资建议：我们预计 2025 年-2027 年公司营收为7.39/9.89/12.99 亿元，同比增长 35.79%/33.79%/31.34%；归母净利为0.60/0.87/1.40 亿元，对应 PE 为 88/61/37 倍，持续给予“买入”评级。风险提示：人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。