科博达(603786)：2025Q2收入与业绩同环比高增长,净利率同比大幅提升250829

投资要点:公司发布 2025 年中报:2025H1公司营收30.5亿元，同比+11.1%;归母净利润4.5亿元，同比+21.3%;扣非归母净利润4.3亿元，同比+25.2%。其中2025Q2 营收16.7亿元，同环比分别+26.2%/+21.7%;归母净利润2.5亿元，同环比分别+60.7%/+19.0%;扣非归母净利润2.4亿元，同环比分别+68.4%/+27.8%。2025Q2 营收同环比高增长，能源管理系统业务收入高增长。2025H1公司营收30.5亿元，同比+11.1%,其中照明控制系统/电机控制系统/车载电器与电子/能源管理系统分别实现营收15.4亿元/5.0亿元/4.5亿元/3.8亿元,同比+12.0%/+14.5%/+8.0%/+20.2%。2025Q2 公司营收16.7亿元，同环比分别+26.2%/+21.7%，营收同比高增长预计系大众灯控出货量增加，环比高增长预计系25Q1美国关税影响下福特等客户暂缓发货，后续逐步恢复。2025Q2 公司毛利率同环比提升,净利率同比提升明显。2025Q2公司毛利率为27.2%，同环比分别+1.1pct/+0.2pct。2025Q2公司归母净利率为14.6%，同环比分别+3.1pct/-0.3pct。2025Q2公司四项费用率为10.1%，同环比分别-4.7pct/-0.3pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为+2.0%/+3.4%/-2.0%/+6.6%，同比分别+1.2pct/-1.2pct/-2.5pct/-2.1pct，环比分别+1.4pct/-0.2pct/-1.1pct/-0.4pct。灯控业务稳健增长，域控与efuse等产品持续拓展，维持“增持”评级。公司持续拓展新项目，2025 年上半年新获定点项目预计生命周期销售额超过70亿元。同时公司持续拓展产品矩阵，扎实推进全球化，我们预计公司2025-2027年归净利润分别为9.74亿元/12.33 亿元/15.36亿元，维持“增持”评级。

风险提示

下游客户销量不及预期，行业降价超预期，原材料价格大幅上涨