润泽科技(300442):交付显著提速,智算持续领先

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收24.96亿元，同比增长15.31%；归母净利润8.82亿元，同比下降8.73%。2、IDC业务实现营收16.14亿元，同比增长6.15%；AIDC业务实现营收8.82亿元，同比增长36.95%。3、上半年累计交付约220MW算力中心，低功率IDC改造后计费机柜总功率已超改造前的90%。4、AIDC业务由“一次性引流”转向“长期智算服务”，预计将提高收入盈利能力和稳定性。5、公募REITs渠道畅通可降低有息负债、提升ROE，并成为重要并购工具。6、公司提出外延式横向扩张战略，聚焦京津冀、长三角、大湾区，预计年内有望取得实质性进展。 #盈利预测与评级：调整公司25-26年盈利预测并新增27年盈利预测，预计25-27年公司归母净利润为22.75/32.17/38.47亿元，对应PE为38/27/23倍，维持“买入”评级。 #风险提示：算力需求不及预期，能源监管政策变化，行业格局变化导致市场竞争加剧。