梅花生物(600873):2025H1业绩同比+20％,海外并购交易完成-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入122.80亿元，同比下降2.87%；归母净利润17.68亿元，同比增长19.96%；扣非归母净利润16.28亿元，同比增长24.98%。2、销售毛利率23.2%，同比提升3.7个百分点；销售净利率14.4%，同比提升2.7个百分点。3、利润增长主要得益于成本下降及主要产品销量增长，其中味精、98%赖氨酸、饲料级异亮氨酸销量增长，70%赖氨酸实现量价齐升。4、分产品板块：鲜味剂营业收入35.7亿元同比降8.1%；饲料氨基酸56.6亿元同比增3.4%；医药氨基酸2.5亿元同比降1.0%；大原料副产品18.9亿元同比降1.2%；其他产品9.2亿元同比降18.7%。5、新项目进展：通辽味精产能升级项目满产达效；吉林赖氨酸项目预计四季度投产试车；规划缬氨酸、色氨酸等提档升级项目。6、国际化布局：完成对日本协和发酵相关食品、医药氨基酸、HMO业务与资产的交割，获得上海、泰国、北美等地生产经营实体。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为271亿元、288亿元、299亿元；归母净利润分别为31.38亿元、33.82亿元、36.10亿元；对应PE分别为9.7倍、9.0倍、8.4倍。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料玉米价格大幅波动；主要产品苏氨酸/赖氨酸/黄原胶等产品价格波动；终端养殖需求差；新产能建设进度不达预期；核心技术泄露风险；境外资产收购存在不确定性风险。