东方铁塔(002545):二季度利润同环比高增,公司充分受益钾肥景气周期-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入21.48亿元，同比增长8.51%；归母净利润4.93亿元，同比增长79.18%。2、分板块看，钢结构制造板块营业收入6.97亿元，同比下降9.70%；氯化钾板块收入13.98亿元，同比增长19.01%，毛利率52.15%，同比提升11.08个百分点。3、2025年上半年氯化钾产量约59.69万吨，销售量约59.74万吨，产销平衡。4、2025Q2实现收入11.93亿元，同比增长10.20%，环比增长25.04%；归母净利润2.87亿元，同比增长167.28%，环比增长39.65%。5、钾肥价格方面，2025Q2氯化钾均价2881元/吨，同比上涨469元/吨，环比上涨234元/吨；2025年6月中国钾肥进口大合同价346美元/吨CFR，同比增长26.7%。6、公司积极布局钾、磷矿资源，氯化钾中期产能逐步向300万吨迈进，其中二期项目规划150万吨产能，一期50万吨已达标；另通过合资公司规划100万吨/年氯化钾产能；同时拟收购磷矿探矿权，一期规划粗矿年产能200万吨。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为49.26亿元、51.45亿元、53.72亿元，归母净利润分别为10.78亿元、11.50亿元、12.20亿元，对应PE分别为12倍、11倍、11倍，维持“买入”评级。 #风险提示：新产能建设进度不达预期；新产能贡献业绩不达预期；钾肥价格波动风险；下游需求不及预期；安全生产风险；行业竞争加剧风险；国际业务拓展风险。