美埃科技(688376):空气净化龙头,出海/存量演绎-深度研究

#核心观点：1、美埃科技是国产空气净化设备龙头，在半导体洁净室领域市占率约30%，产品性能优异，受益于产业升级和国产替代趋势。2、全球新质生产力资本开支景气维持，拉动高端无尘室新建需求，公司产品作为核心功能部件有望充分受益。3、公司加速海外市场布局，收购捷芯隆开拓全球头部半导体客户，并协同国内新能源龙头出海，打开成长天花板，中长期可对标全球龙头Camfil（2024年收入约108亿元）。4、过滤器产品存量替换周期为1~8年，公司当前收入结构中存量替换占比约30%，耗材产品毛利率在30~40%之间，远期经营稳健性逐步确认。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为2.58亿元、3.37亿元、4.45亿元，对应EPS为1.92元、2.51元、3.31元。给予公司2025年35倍PE估值，目标价67.28元，首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：全球贸易摩擦加剧，产业投资超预期下滑，业主结算周期延长。

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