金域医学(603882):经营性现金流大幅改善,数智化转型初见成效

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入29.97亿元，同比下滑22.78%；归母净利润-0.85亿元；扣非净利润-0.98亿元。2、单二季度营业收入15.30亿元，同比下滑24.97%，环比增长4.3%；归母净利润-0.57亿元。3、销售费用率14.04%，同比增加2.36个百分点；管理费用率9.53%，同比增加1.38个百分点；研发费用率5.36%，同比增加0.29个百分点；财务费用率-0.09%，同比下降0.09个百分点。4、毛利率33.93%，同比下降0.83个百分点；净利率-3.23%，同比下滑5.38个百分点。5、经营活动产生的现金流量净额3.50亿元，同比增长922.30%。6、医学诊断服务收入27.32亿元，同比下滑24.11%；诊断产品收入1.93亿元，同比下滑4.44%；健康体检业务收入0.80亿元，同比下滑12.77%。7、实体肿瘤“惠民3000”系列营收增长85%，感染性Meta系列营收增长49.99%，阿尔茨海默病早筛系列营收增长68.43%。8、三级医院收入占比同比提升5.43个百分点至51.18%。9、流式学科效率提升40%；分子病理发单效率提升70%以上；血液学科生产效率提升30%。10、积累了超30亿例医检数据，21款数据产品在数据交易所上架；达成超20项合作。11、“小域医”月活医生超6万人，累计服务次数超300万次。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入63.59、68.51、73.81亿元，同比增长率分别为-12%、8%、8%；预计归母净利润0.17、4.55、5.31亿元，同比增长率分别为扭亏、2618%、17%。公司当前股价对应2025-2027年853、31、27倍PE，考虑到公司在行业处于龙头地位，医检数据丰富，智能化持续推进，维持“买入”评级。

#风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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