华曙高科(688433):工业级3D打印领军企业,消费电子蓝海打开成长空间-深度报告

#核心观点：1、华曙高科是国内唯一一家实现SLM和SLS设备产业化量产销售、具备设备、材料与工业软件全链条自主研发能力的企业。2、公司2019–2023年营业收入与归母净利润整体快速增长，后者年复合增长率约为64.41%。2023年营收达6.06亿元，同比增长33%；2024年营收下降至4.92亿元；2025年上半年收入重拾增长。3、全球3D打印市场稳步扩张，下游应用向多元领域拓展，包括航空航天、汽车、医疗、人形机器人、液冷散热以及消费电子。消费电子领域市场规模已达1.98万亿元，渗透率不断提升，成为新增长极。4、公司具备金属与高分子双技术路径，自研软件平台，构建了“设备–材料–工艺–软件–应用”全链条技术闭环。5、2024年公司境外收入为1.47亿元，占营业收入的29.8%，产品覆盖全球32个国家和地区，全球销量超过1200台。

#盈利预测与评级：预计公司2025–2027年归母净利润分别为0.88亿元、1.18亿元、1.67亿元，对应PE为236、175、124倍，给予“增持”评级。

#风险提示：公司产品研发不及预期、行业发展与渗透进程不及预期、关键零部件依赖进口、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。