华纳药厂(688799):关注重磅抑郁症新药进展,创新中药稳步推进-公司点评报告

#核心观点：1、华纳药厂2025年上半年营业收入7.14亿元，同比下降3.37%；归属于上市公司股东的净利润7112万元，同比下降36.95%。剔除股权激励费用影响后，归母净利润为9036万元，同比下降19.89%。2、抗抑郁创新药ZG001正在进行Ⅱa期临床试验，用于治疗成人抑郁障碍，1期试验结果显示其安全性优异，药代性能良好。3、创新药ZG-002计划开启I期临床试验，拟用于治疗中重度斑块状银屑病，临床前试验显示出良好的治疗效果和安全性。4、中药新药管线稳步推进，乾清颗粒已开展Ⅲ期临床试验；以天玑珍稀为平台的ZY系列项目完成核心技术研究，ZY-022项目计划2025年推进1期临床。5、仿制药与原料药研发取得进展，报告期内取得药品注册批件6个，原料药通过审评审批5个，一致性评价完成3个。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为13.84亿元、14.31亿元、15.00亿元，增速分别为-2.02%、3.35%、4.85%；归母净利润分别为1.22亿元、1.84亿元、2.04亿元，增速分别为-25.72%、50.96%、10.73%。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧风险、政策风险、研发不及预期风险、市场开拓不及预期风险等。

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