胜宏科技(300476):业绩成长不止于当下,更在未来-点评报告

#核心观点：1、公司是AI PCB行业龙头，积极拓展AI相关客户，市场份额全球领先。25H1营收90.3亿元，同比增长86%；归母净利润21.4亿元，同比增长367%；毛利率36.2%，同比提升15.6个百分点；净利率23.7%，同比提升14.3个百分点。2、技术领先，具备70层以上高精密线路板量产能力，是全球首批实现6阶24层AI算力数据中心产品大规模生产的企业，领先市场量产技术2-3年。3、生产布局广泛，拥有广东、湖南、泰国、马来西亚等多个生产基地，并持续扩充高端产品产能。4、公司打造工业互联网智慧工厂，有效实现交期缩短3-5天，节约人力近50%，产能提升约40%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为196.9亿元、291.4亿元、351.2亿元，同比增速分别为83%、48%、21%；归母净利润分别为50.3亿元、81.6亿元、105.9亿元，同比增速分别为336.11%、62.18%、29.73%。维持“买入”评级。

#风险提示：客户需求及拓展不及预期、扩产不及预期、市场竞争加剧、原材料价格等风险。

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