大金重工(002487)：公司预计上半年净利润YOY+193%-228%，超预期，建议“买进”+250709

结论与建议：公司发布上半年业绩预告，预计实现净利润 5.1-5.7 亿元，YOY+193%-228%（扣非后净利润 5.2-5.8 亿元，YOY+224%-261%）。折合 EPS 为 0.8-0.89 元。分季度看，公司 Q2 预计实现净利润 3.36-3.96 亿元，YOY+178%-228%（扣非后净利润 3.59-4.19 亿元，YOY+210%-262%），折合 EPS 为 0.53-0.62 元。公司业绩超预期。2025 年英国、德国等多个欧洲国家发布措施支持海风建设，风电场拍卖提速，欧洲海风建设正在加速，公司海外新订单增长可期。今年公司海外交付量有望超 20 万吨，支撑公司业绩稳健增长。中期看，目前海外海风供应链产能供不应求，公司手握客户资源，生产能力充足，运输能力逐步提升，海外市场份额有望扩大。我们上调公司 2025/2026/2027 年的净利润分别至10.7/13.6/17.1 亿元,YOY+125%/+28%/+26%，EPS 分别为 1.68/2.14/2.68 元，A 股按当前价格计算，对应 2025/2026/2027 年 PE 为 20/16/13 倍，建议买进。

公司 预计上半年净利润 YOY+193%- - 228% ，超预期: :公司发布上半年业绩预告，预计实现净利润 5.1-5.7 亿元，YOY+193%-228%（扣非后净利润5.2-5.8 亿元，YOY+224%-261%）。折合 EPS 为 0.8-0.89 元。分季度看，公司 Q2 预计实现净利润 3.36-3.96 亿元，YOY+178%-228%（扣非后净利润 359-419 亿元，YOY+210%-262%），折合 EPS 为 0.53-0.62 元。公司业绩超预期。公司业绩增长主要是因为海外项目交付量同比大幅增长。上半年公司已经完成多个项目的交付，如丹麦 Thor 项目。下半年公司交付工作也正在加速推进。根据公司 7 月 9 日公告，公司近期已经交付完成波罗的海某海上风电项目 10 根超大型单桩的合同，该项目于 2024 年 9 月签订，历时不到 10 个月即完成交付，是目前公司交付周期最短的海工出口项目。此外，出口桩基产品已经全面切换至由公司负责海上运输，将提升公司的盈利水平。今年公司 2 艘自建船将陆续交付，将进一步提升公司的交付能力，并有利于控制成本。

欧洲海风建设提速 ， 公司有望明显受益 ：欧洲海风建设明显提速。2025年初英国宣布 13 个海风项目加速获批，8 月将启动 2025 年首次大规模竞拍，鉴于政府正在考虑放宽项目资格要求，本次竞拍容量有望创新高（超过前次 9.6GW）。德国规划未来四年将拍卖 12GW 风电场，今年已拍卖 1.2GW，8 月第二轮拍卖预计将招标 2.5GW。预计到 2030 年欧洲海上风电装机规模将增至 120GW（较 24 年底增超 2 倍），并在 2050 年达到300GW。公司已成功打开欧洲市场，与头部五家客户建立了良好的合作关系，为国内同业中唯一一家。目前欧洲本地供应链产能供不应求，公司正在逐步扩大欧洲市场的份额。公司已向英国、法国、丹麦、德国等多个海风项目交付单桩和海塔产品。

盈 利 预 期 ： 我 们 上 调 公 司 2025/2026/2027 年 的 净 利 润 分 别 至10.7/13.6/17.1亿元,YOY+125%/+28%/+26%，EPS分别为1.68/2.14/2.68元，A 股按当前价格计算，对应 2025/2026/2027 年 PE 为 20/16/13 倍，建议买进。