百普赛斯(301080):国内业务复苏强劲,盈利能力提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收3.9亿元，同比增长29.4%；归母净利润0.8亿元，同比增长47.8%。2、净利率21.5%，同比提升3.6个百分点；销售/管理/研发费用率分别为29.7%、15.4%和23.3%，同比分别下降2.6、0.7和2.8个百分点。3、境内销售收入1.2亿元，同比增长36.7%；境外销售收入2.6亿元，同比增长22.9%。4、重组蛋白收入3.2亿元，同比增长25.7%；技术服务收入0.1亿元，同比增长79.9%；抗体、试剂盒及其他试剂收入0.5亿元，同比增长47.7%。5、公司在ADC和CGT领域持续拓展新产品线，包括多种靶点蛋白、酶类、抗体及试剂盒等产品。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.54亿元、2.08亿元、2.53亿元。给予公司2025年74倍PE估值，对应目标价67.34元，维持"买入"评级。

#风险提示：生物药产业发展不及预期、产品研发进展不及预期、价格下滑的风险、费用率大幅提升对业绩产生不利影响、海外业务不及预期等风险。

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