振华风光(688439):业绩短期承压,新品充足未来可期

#核心观点：1、2025年上半年营业收入4.65亿元，同比下降23.90%，主要受特种集成电路产品持续降价销售影响。2、归属于上市公司股东的净利润6237.38万元，同比下降73.03%；扣除非经常性损益的净利润5190.16万元，同比下降76.07%。3、毛利率56.53%，同比下降10.92个百分点；净利率12.40%，同比下降25.22个百分点。4、三项费用率14.94%，同比上升5.37%。5、研发费用7698.37万元，同比上升7.98%，报告期内推出新产品60余项。6、市场推广新增150余款新品试用及供货，在三新领域实现1.5亿元订单突破。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为11.81亿元、15.36亿元、19.22亿元；归母净利润分别为3.29亿元、4.20亿元、4.89亿元；对应PE分别为33.4倍、26.1倍、22.4倍，维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：军品采购订单出现波动，市场竞争加剧。

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