【简】公用事业行业周报：前两月我国进口煤规模同比增2.1pct、进口天然气规模同比-7.7pct250309

一、煤炭进口：量升价跌，政策与市场双重博弈

1. 数据表现进口量：1-2月进口煤炭7611.9万吨，同比+2.1%，创历史同期新高，但增速较2024年收窄20.8个百分点。价格：进口均价612.8元/吨，同比-19.3%，主要受国际煤价下跌及国内煤价压制影响。2.驱动因素国内供应宽松：1-2月国内原煤产量7.7亿吨，同比+7.7%，库存高企（火电厂存煤2.0亿吨，可用28天），压制进口需求。价格优势收窄：印尼HBA定价体系导致出口成本上升，部分进口煤价（如澳洲Q5500）已高于国内煤价20元/吨，采购积极性下降。政策调整：两协会倡议严控劣质煤进口，叠加海关加强检查（4月起实施），进口量或进一步受限。3.未来展望短期风险：3月后印尼斋月、俄罗斯港口运力不足及国内政策收紧，预计进口量将下滑。长期趋势：国内产能释放（晋陕蒙新主产区目标超30亿吨）与进口替代并存，煤炭市场供需矛盾或加剧。

二、天然气进口：LNG量价齐跌，管道气替代效应显著1.数据表现进口量：1-2月天然气进口2031.1万吨，同比-7.7%；其中LNG进口1059.6万吨，同比-16.1%，为2019年以来最低水平。价格：天然气进口均价3452.4元/吨，同比-5.5%，但管道气进口量环比+9.1%，俄罗斯管道气占比提升。2.驱动因素国内产量增长：1-2月国产天然气433亿方，同比+3.7%，替代进口需求。LNG需求疲软：暖冬及工业复工不及预期，叠加欧洲高气价吸引LNG转口（卡塔尔、马来西亚成主要进口国）。管道气优势：西伯利亚电力管道日供气量创新高，俄罗斯超越土库曼斯坦成最大管道气来源国。3.未来展望LNG进口持续低迷：欧洲需求支撑全球现货价格，国内LNG经济性减弱，出口或成新方向（2月出口30.95万吨创新高）。管道气依赖加深：俄罗斯、中亚管道气供应稳定，LNG进口结构向低成本资源倾斜。

三、行业影响与投资建议

1. 煤炭板块短期承压：进口量下滑叠加国内产能释放，煤价或进一步下行（秦皇岛5500大卡煤价687元/吨，同比-17.7%）。长期机会：高股息龙头（如中国神华、中煤能源）及煤化工转型企业（如兖矿能源）具防御性。2.天然气板块LNG进口商压力：需求疲软与高价竞争导致盈利承压（如中石油转售5船LNG）。管道气运营商受益：俄气、中亚管道气稳定供应，城燃企业（如新奥能源）成本可控。