【简】瑞普生物(300119)：禽畜板块表现较好，宠物板块布局领先250910

一、核心观点1. 禽畜板块驱动业绩增长，宠物业务持续发力：2025 年上半年，瑞普生物实现营收 17.08 亿元，同比增长 20.53%；归母净利润 2.57 亿元，同比增长57.59%，扣非净利润 1.88 亿元，同比增长 34.28%。禽畜疫苗与化药业务表现亮眼，宠物板块收入占比提升，成为第二增长曲线。2. 禽畜业务高增，新品贡献显著：公司禽用生物制品收入 6.11 亿元（+24.71%），畜用生物制品收入 1.36 亿元（+110.55%），核心驱动因素包括新流法腺四联灭活疫苗等新品上市，以及与头部养殖企业深化合作。3. 宠物板块“三瑞齐发”战略成效显著：宠物供应链及生物制品收入 4.15亿元（+17.94%），覆盖超 1.3 万个客户，自有产品出货量同比+40%。通过瑞普生物、瑞派宠物医院、中瑞供应链的深度协同，构建了“产品+渠道+服务”的生态闭环。4. 创新研发构筑长期壁垒：2025H1 研发投入 1.04 亿元（+24.6%），宠物 GCP 资质国内领先，猫三联疫苗“瑞喵舒”、犬猫驱虫药“莫普欣”等核心产品加速国产替代。