商贸零售行业：Aesthefill中国代理人变更，四环医药少女针＆童颜针新品发布

#核心观点： 1、医美行业：25H2预计多款医美新品商业化落地，关注新品放量弹性机会；新氧轻医美机构拓展表现优异，关注其模型跑通带来的终端机构端机遇。 2、美妆个护：大促后步入Q3淡季真空期，抖音渠道消费细分赛道呈现新锐品牌崛起及格局分化替代趋势，大日化＆保健品细分赛道的格局替代有望成为25H2核心主线。 3、零售行业：6月社零增速放缓但表现较好；市场监管总局约谈外卖平台内卷或暂告一段落；关注电商巨头加码即时零售和超市赛道对行业冲击；黄金珠宝板块推荐周大福、六福集团等；母婴连锁板块推荐孩子王；零售龙头推荐永辉超市、关注重庆百货。 #投资建议： 1、医美：锦波生物、爱美客、科笛、新氧、四环医药、复锐医疗科技、美丽田园医疗健康。 2、美妆个护：若羽臣、上美股份、水羊股份、毛戈平、巨子生物、上海家化、丸美股份。 3、零售：周大福、六福集团、周生生、潮宏基、英皇钟表珠宝、孩子王、永辉超市、重庆百货。 #风险提示： 整体消费复苏不及预期，行业竞争加剧风险，中美冲突加剧风险。