珠江啤酒(002461):高档啤酒销量增速亮眼,盈利能力稳步提升-点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入31.98亿元，同比增长7.09%；归母净利润6.12亿元，同比增长22.51%；扣非归母净利润5.87亿元，同比增长23.31%。2、2025年上半年毛利率为51.85%，同比提升2.81个百分点；净利率为19.44%，同比提升2.34个百分点，主要因原料成本下降及产品结构升级。3、分渠道看，商超和电商渠道营收增速较快，分别同比增长49.29%和47.72%；分产品看，高档产品营收同比增长15.86%，占比达76.25%。4、华南地区实现营收30.17亿元，同比增长8.44%，占比94.36%；上半年经销商净增加39家。5、公司通过举办品牌活动、优化文旅园区运营及推出新产品等方式强化品牌力和产品矩阵。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.51亿元、10.21亿元、11.10亿元，同比增长17.43%、7.29%、8.72%；对应EPS分别为0.43元、0.46元、0.50元。维持“增持”评级。

#风险提示：市场变动风险，原材料供应及价格波动风险，行业竞争风险，食品安全风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。