新希望(000876):生猪核心指标改善,饲料业务稳步增长

#核心观点：1、1H2025公司实现收入516.2亿元，同比增长4.1%；归母净利润7.55亿元，扣非归母净利润7.0亿元，同比均扭亏为盈。2、生猪业务核心指标持续改善：窝均仔猪数11.2头，平均PSY25.4头，平均断奶仔猪成本约260元/头，平均育肥成活率94%，平均料肉比2.66；Q2运营场线完全成本降至13元/公斤。3、饲料销量1,393万吨，同比增长13%，其中外销量1,148万吨，同比增长16%；海外饲料销量超过300万吨，同比增长18%。4、公司计划2025年出栏生猪1600-1700万头，1H2025出栏844.94万头，同比减少2.8%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为12.7亿元、21.77亿元、24.78亿元，同比增长168.1%、71.5%、13.8%；主营业务收入分别为1082.81亿元、1161.59亿元、1213.81亿元，同比增长5.1%、7.3%、4.5%；维持“买入”评级。

#风险提示：生猪疫情；原材料价格大幅上行；猪价上涨晚于预期。

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